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标签：泡泡玛特

爆款退潮后的体面，不过是打工人的垫背垫出来的

摘要：该动态将泡泡玛特海外暴跌归结为潮玩规律，试图用收缩预期来彰显企业底色，却掩盖了流量红利见顶、海外高成本刚性支出与普通员工买单的残酷真相。网友动态：泡泡玛特海外跌70%这件事，放在中国品牌出海的大图里看，它说明一个很朴素的问题：潮玩出海靠的是IP的热度，不是渠道的厚度。热度在的时候，线上爆发能把收入拉起来；热度退了，线上掉得比线下快，因为线下还有门店在拉新、还有会员在沉淀。COO自己也说了，去年海外线上的爆发是因为线下布局不够，今年线上恢复的速度比线下慢。我不同情泡泡玛特。一家公司在一个季度里把海外收入做到同比翻几倍，它一定知道那个增速不可持续，只是没想到回落来得这么陡。但它处理回落的方式值得看一眼：没有大规模关店，没有砍IP，LABUBU电影还在剧本阶段，乐园在选址，快闪店明确说不作为重点。它在收缩的是预期，不是基本盘。对在泡泡玛特上班的人来说，三季度的数字意味着接下来两个季度的预算会紧、HC会冻、项目会砍。但上半年的底子让它不至于伤筋动骨。一家靠爆款起来的公司，在爆款退潮的时候能守住什么，比它在涨潮的时候冲得多快更能说明它的质地。我的吐槽：这篇看似客观的分析不过是典型的 管理层降本鸡汤，用企业战略的宏大叙事掩盖爆款逻辑失灵后由基层承担代价的残酷真相。1、将线上雪崩美化为渠道规律槽点：作者把线上大跌70%轻描淡写地归结为热度退去后线上比线下掉得快，试图用渠道特性的自然规律来替IP热度的快速衰退打掩饰。真相：潮玩不是复购率极高的日用品，海外海外仓储履约费、Google与Meta的广告转化成本（CAC）在暴涨，线上掉队根本不是因为渠道厚度不足，而是单客获取成本已经贵到入不敷出。2、用不关店来强行彰显战略定力槽点：作者夸赞公司没有大规模关店和砍IP，认为这是在收缩预期而非基本盘，展现了极高的公司质地。真相：海外核心商圈的租约通常是三年起签且附带高额违约金，不上锁不退租不是不想关，而是刚性租金开支退不掉，只能硬着头皮靠快闪店和线下门店勉强支撑品牌门面。3、把打工人的止损成本说得云淡风轻槽点：作者轻飘飘一句预算紧、HC冻、项目砍，就把经营失误的代价转化为对公司底子厚的赞美。真相：海外营收骤降意味着年终奖打折甚至归零，在扣除33%个税与五险一金及房贷刚性兑付后，基层的实际到手收入将直接缩水，所谓守住基本盘是用员工的失业与降薪垫出来的。总结成一句话：消费品从来没有什么永恒的品牌壁垒，当盲盒的爆款滤镜碎裂，留下来的不过是一堆高价租约和被榨干剩余价值的打工人。 ...全文
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爆款退潮后的体面，不过是打工人的垫背垫出来的

吐槽社 • 其他评论 • 2026-10-31
摘要：该动态将泡泡玛特海外暴跌归结为潮玩规律，试图用收缩预期来彰显企业底色，却掩盖了流量红利见顶、海外高成本刚性支出与普通员工买单的残酷真相。网友动态：泡泡玛特海外跌70%这件事，放在中国品牌出...
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靠吃老本和玩文字游戏，摆脱不了潮玩退潮的冰冷现实

摘要：分析泡泡玛特Q3业绩下滑背后的商业逻辑，揭示爆款IP难以复制、回头客生意利润率降低以及高基数掩盖下的增长困境。网友动态：泡泡玛特Q3整体收益同比下降45%到50%，中国市场降25%到30%，亚太降65%到70%，美洲降70%到75%，欧洲降50%到55%。去年Q3是LABUBU全球爆火的高基数，整体收入涨了245%到250%，今年在去年的高台上往下掉，掉得狠但不意外。我比较在意的不是跌幅，是COO在电话会上的说法。他说海外市场“正逐步企稳”，Q4是旺季，“全年中国业绩仍有望同比正增长”。一个三季度收入腰斩的公司，全年还能正增长，说明上半年的底子厚到能扛住一个季度的塌方。2026年上半年营收171.7亿，同比增长23.8%，溢利50.38亿，增长10.1%。上半年的增长填了三季度的坑。LABUBU的爆火是一次性的。一个IP在某个季度突然被全球市场同时看见，这种事不会每年发生。泡泡玛特现在要做的是把爆款带来的用户留下来，变成回头客。COO说增长预期押给回头客，这个方向是对的。但回头客生意的利润率跟爆款生意的利润率不是一回事。爆款靠稀缺，回头客靠日常。从爆款到日常，是一个需要重新学一遍的生意。我的吐槽：把上半年赚的辛苦钱拿去填三季度的天坑，还硬夸“底子厚”，无非是用财务时间差给市场打强心针。1、用上半年的溢利来掩盖三季度的崩塌是自欺欺人槽点：网友看到上半年171.7亿营收和50.38亿溢利就觉得底子厚，以为能扛住塌方，实际上是在忽略现金流和库存周转的潜在风险。真相：就像月薪3万的白领失业后靠储蓄维持高消费，看似风光，但每月房贷1.2万、社保自缴2000元和日常硬开支会迅速耗尽老本，没有持续的净现金流入，再厚的底子也撑不过两个季度。2、寄希望于回头客是低估了日常消费的残酷性槽点：以为把爆款用户转化为回头客就能稳住大盘，忽略了从稀缺溢价走向日常复购带来的利润率断崖式下跌。真相：爆款盲盒能卖到溢价数倍且毛利率高达65%以上，而变成日常消费后，不仅要面对打折出清和二手平台拆盒未拆袋的价格战，还需承担更高的履约与仓储成本，其盈利能力根本无法支撑高估值。3、海外市场降幅超七成暴露了盲盒模式的本地化阵痛槽点：管理层口中的逐步企稳不过是高基数下的语言伪装，美洲降70%以上说明IP热度退烧后缺乏真正的本地文化根基。真相：海外单店月租金与人工成本是国内的2到3倍，在美洲这种核心市场营收暴跌70%的情况下，光是扣除固定房租和员工薪酬，海外业务就可能从利润引擎直接沦为拖累整体现金流的出血点。总结成一句话：当潮水退去后靠吃老本和玩文字游戏并不能维持繁荣，缺乏持续造血能力的盲盒生意终究要回归普通零售的冰冷现实。 ...全文
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靠吃老本和玩文字游戏，摆脱不了潮玩退潮的冰冷现实

吐槽社 • 其他评论 • 2026-10-31
摘要：分析泡泡玛特Q3业绩下滑背后的商业逻辑，揭示爆款IP难以复制、回头客生意利润率降低以及高基数掩盖下的增长困境。网友动态：泡泡玛特Q3整体收益同比下降45%到50%，中国市场降25%到30%...
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